H&M發起有史以來最猛清庫存 或對品牌增長有害

　　全球第二大服裝零售商H&M Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集團周五發布三季度初步業績，公司銷售數據進一步轉差。

　　H&M 三季度銷售數據：

　　截止8月底的三季度， 海恩莫里斯集團含稅銷售增幅約5%，由上年同期568.02億瑞典克朗增至593.83億瑞典克朗;除稅銷售同樣增幅約5%，由489.82億瑞典克朗增至512.29億瑞典克朗，低于市場預期的516億瑞典克朗。按實際匯率表現更糟，增幅僅4%。

　　海恩莫里斯將低迷的銷售歸咎于折扣加大，今夏H&M大促銷無論在Skus上還是折扣率上都較上年更猛。不過，該公司稱，大促銷改善了庫存，有助于秋季產品銷售。

　　在1月底發布全年業績時，海恩莫里斯集團豪言當前財年收入預計有10-15%的增長，不過本財年迄今發布財報的7個月和三個季度中，該公司沒有一個月或者一個季度能夠達標，在7月中旬發布6月份業績時，該集團更是終止了月度數據披露，被分析師批評“心虛”，盡管集團首席執行官Karl-Johan Persson 解釋稱，由于日歷和天氣效應等因素，一個月的時間遠不足以評估銷售的發展，銷售數據也可能帶有誤導性，從而帶來嚴重的影響，因此經過與大型機構投資者商討后，決定取消銷售月報，只會發布季度銷售數據，并在短期內公布當季的盈利情況和詳述業務發展。

　　分析師觀點：

　　分析師稱，海恩莫里斯最近幾年大幅跑輸競爭對手Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(全稱Industria de Diseno Textil SA)的原因主要是因為H&M在電商方面的滯后。

　　據無時尚中文網數據，在美國、中國等主要市場，H&M的電商推出均落后于Zara。本月初，Zara確認將于下月4日上線印度電商。

　　Societe Generale 法國興業銀行分析師Anne Critchlow 表示，在年輕市場H&M線下往線上轉變速度較慢影響了集團最近幾年表現，她稱該公司在不少市場未能提供線上線下渠道整合，亦不支持免費送貨和退換貨服務。

　　展望：

　　海恩莫里斯目前重金投資在線業務，在中報中更是首次對在線業務進行部分披露。

　　在海恩莫里斯中期報告中，該集團透露線上渠道的銷售和盈利都在持續上升，部分成熟市場的銷售占比更已經達到25%-30%，而且線上和線下的盈利能力達到了一致，集團預計該業務年增長率至少有25%。

　　上半年內H&M 品牌把線上商店拓展至港澳臺、新加坡、馬來西亞和土耳其6個地區，目前已經登陸了41個市場，下半年還將進軍菲律賓和塞浦路斯，2018年攻入印度市場。

　　RBC Capital Markets 加皇資本分析師Richard Chamberlain 對瑞典集團的投資看好，認為銷售和毛利率將伴隨在線業務推進而改善。不過興業銀行分析師Anne Critchlow 在中報后認為瑞典集團的在線業務并沒有真正反映到銷售中。

　　海恩莫里斯將于28日發布完整季報，周五初步業績雖然銷售疲弱，但是對當前財季的改善預期推高公司股價上漲。